美國總統(tǒng)特朗普30日提名美聯(lián)儲前理事凱文·沃什為下任美聯(lián)儲主席，這一提名還需獲得參議院批準(zhǔn)。
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凱文 沃什目前是斯坦福大學(xué)訪問學(xué)者，于2006年加入美聯(lián)儲，是當(dāng)時(shí)最年輕的美聯(lián)儲理事。市場對沃什最為熟悉的一段履歷是他在2006年至2011年擔(dān)任美聯(lián)儲理事，這段時(shí)期橫跨信貸繁榮、2008年金融危機(jī)以及危機(jī)后復(fù)蘇初期。沃什持鷹派貨幣政策立場，但近年轉(zhuǎn)向支持特朗普的關(guān)稅政策及加快降息立場。
為什么是沃什？
此前，與特朗普面談過的候選人一共四位，包括美聯(lián)儲理事會成員克里斯托弗·沃勒、前美聯(lián)儲理事凱文·沃什、貝萊德公司高管里克·里德以及白宮經(jīng)濟(jì)顧問凱文·哈塞特。其中，沃什和哈塞特的呼聲最高。但在特朗普暗示希望哈塞特繼續(xù)擔(dān)任現(xiàn)任職位后，沃什勝出的概率大大增加。
中國人民大學(xué)重陽金融研究院國別研究部研究員劉英：
沃什作為下一任美聯(lián)儲主席候選人，主要是基于其政治可信賴性以及個(gè)人人脈的綜合優(yōu)勢，同時(shí)比較契合特朗普對于可預(yù)期但非完全順從的央行領(lǐng)導(dǎo)人的偏好。
一方面在于政治立場上的精準(zhǔn)平衡，即在鷹派底色下的溫和轉(zhuǎn)向。沃什在美聯(lián)儲擔(dān)任理事期間以堅(jiān)定的通脹鷹派立場著稱，曾公開反對量化寬松并主張快速縮表，這一背景使其被市場視為央行獨(dú)立性的捍衛(wèi)者，與特朗普此前批評鮑威爾過于寬松的訴求形成反向呼應(yīng)。
然而近年來其公開表態(tài)轉(zhuǎn)向務(wù)實(shí)，支持降息，稱不降息才是對美聯(lián)儲信譽(yù)的最大威脅。這一立場調(diào)整使其政策主張與特朗普希望更快降息的公開訴求達(dá)成表面一致，形成鷹派框架結(jié)合鴿派信號的獨(dú)立組合，既安撫了市場對通脹失控的擔(dān)憂，也滿足了總統(tǒng)對寬松政策的期待。
沃什能化解白宮和美聯(lián)儲的矛盾嗎？
近一段時(shí)期以來，美聯(lián)儲在是否降息問題上多次與白宮的期望背道而馳，現(xiàn)任主席鮑威爾也多次遭到美國總統(tǒng)的解職威脅。那么新一任美聯(lián)儲主席上任后，是否意味著白宮與美聯(lián)儲的矛盾得以緩解了呢？
中國人民大學(xué)重陽金融研究院國別研究部研究員劉英：
一方面在于核心矛盾持續(xù)存在，即白宮與美聯(lián)儲的目標(biāo)沖突并未根本改變。白宮訴求在于快速降息以支撐經(jīng)濟(jì)增長與資產(chǎn)價(jià)格，而美聯(lián)儲的約束在于通脹未達(dá)預(yù)期2%區(qū)間目標(biāo)及其政策獨(dú)立性的底線，這是無論誰擔(dān)任主席都需堅(jiān)守的。
另一方面在于矛盾形式可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，即從公開對抗轉(zhuǎn)向隱性博弈：在降息節(jié)奏上，市場預(yù)期與白宮訴求之間存在差距，美聯(lián)儲主席的鷹派底色可能導(dǎo)致其降息節(jié)奏慢于白宮預(yù)期，從而引發(fā)隱性博弈；在資產(chǎn)負(fù)債表工具的爭議上，則涉及縮表與寬松的平衡。
總的來看，矛盾將延續(xù)但強(qiáng)度可能出現(xiàn)階段性弱化。新任美聯(lián)儲主席上任后，白宮與美聯(lián)儲在貨幣政策上的矛盾不會消失，但可能從公開指責(zé)轉(zhuǎn)向隱性協(xié)商，核心分歧將集中在降息節(jié)奏與資產(chǎn)負(fù)債表工具的使用上。
美國的貨幣政策會發(fā)生實(shí)質(zhì)改變嗎？
劉英表示，新任美聯(lián)儲主席上任后，美國貨幣政策可能發(fā)生一些涉及實(shí)質(zhì)性的改變，核心表現(xiàn)為降息節(jié)奏的前置化以及資產(chǎn)負(fù)債表工具的使用更加審慎。對美國經(jīng)濟(jì)的影響將體現(xiàn)在短期支撐增長、中期加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)、長期考驗(yàn)政策可信度等維度。
中國人民大學(xué)重陽金融研究院國別研究部研究員劉英：
首先，貨幣政策的實(shí)際性改變可能出現(xiàn)從預(yù)防式寬松轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)依賴型寬松，新任美聯(lián)儲主席與鮑威爾之間可能存在比較顯著的差異。具體改變包括：在降息節(jié)奏方面，從漸進(jìn)式轉(zhuǎn)向前置式。鮑威爾時(shí)期堅(jiān)持依據(jù)數(shù)據(jù)、節(jié)奏與幣值穩(wěn)定，等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證再決定是否降息；而新任主席可能采取鷹派底色結(jié)合鴿派信號的組合拳，因而在節(jié)奏上可能出現(xiàn)變化。
在資產(chǎn)負(fù)債表方面，表現(xiàn)為從被動擴(kuò)表轉(zhuǎn)向主動縮表。鮑威爾時(shí)期通過購買中短期國債釋放流動性，而新任主席可能在擴(kuò)表速度上作出調(diào)整，例如沃什曾明確反對激進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債表操作，可能放緩擴(kuò)表甚至啟動縮表，目標(biāo)或是將美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從目前的約6.6萬億美元降至5萬億美元以下，這將直接收緊金融市場流動性。
在政策框架方面，可能從雙重使命平衡轉(zhuǎn)向通脹優(yōu)先。鮑威爾時(shí)期強(qiáng)調(diào)就業(yè)與通脹的雙重平衡，其2025年降息主要為預(yù)防經(jīng)濟(jì)衰退，后續(xù)進(jìn)行了三次連續(xù)降息；而新任主席可能將控制通脹視為可持續(xù)增長的先決條件，政策框架或更趨積極。
其次，美國經(jīng)濟(jì)可能受到以下影響：短期內(nèi)，降息前置將支撐消費(fèi)與投資；中期來看，縮表與財(cái)政刺激可能形成共振，加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)。長期則面臨政策可信度考驗(yàn)與美國經(jīng)濟(jì)韌性的挑戰(zhàn)。
劉英認(rèn)為，新任美聯(lián)儲主席上任后，美國貨幣政策的實(shí)質(zhì)性改變，將通過利率路徑調(diào)整、資產(chǎn)負(fù)債表工具使用以及政策可信度變化等渠道實(shí)現(xiàn)，這會對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生流動性再分配、資產(chǎn)價(jià)格重定價(jià)、政策協(xié)調(diào)分化等具體影響，甚至帶來負(fù)面溢出效應(yīng)。
中國人民大學(xué)重陽金融研究院國別研究部研究員劉英：
一方面，利率路徑的前置化可能加劇新興市場的資本流動與匯率波動。新興市場的資本流入可能出現(xiàn)分化，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)隨之上升。
另一方面，資產(chǎn)負(fù)債表工具的審慎化將令全球流動性及債券市場承壓。具體可能包括美元流動性收縮、全球債券收益率上行等。因其降息節(jié)奏加快，也可能加劇美元走低。
此外，政策可信度的變化，即全球政策協(xié)調(diào)與資產(chǎn)定價(jià)邏輯重構(gòu)。新任美聯(lián)儲主席的政策立場可能引發(fā)市場對美聯(lián)儲貨幣政策獨(dú)立性的質(zhì)疑，進(jìn)而改變?nèi)蛸Y產(chǎn)定價(jià)邏輯。這體現(xiàn)在美元價(jià)格、各國匯率以及美元在各國外匯儲備中占比的變化。各國央行可能推進(jìn)儲備貨幣多元化，減少美元配置。
來源 | 總臺環(huán)球資訊
采編 | 王洹星
簽審 | 王倩
監(jiān)制 | 蔡耀遠(yuǎn)
